[현대차증권 건설/신동현]

대우건설

BUY/ TP 5,500원 (유지/유지)

<2Q23 Review: 전 사업부문 실적 증가>

투자포인트 및 결론

- 2Q23 연결 매출액 3조 2,714억원(+34.0% YoY, +25.4% QoQ), 영업이익 2,177억원(+153.1% YoY, +23.0% QoQ) 기록

- 전 사업부문 매출액 및 매출총이익이 전년동기대비 증가했고 해외수주는 상반기 누적기준 연간 가이던스를 +28.1% 초과달성함. 비주택부문의 기여도 확대가 지속되고 있다는 점도 긍정적

주요이슈 및 실적전망

- 2Q23 연결 매출액 3조 2,714억원, 영업이익 2,177억원으로 컨센서스 및 당사 추정치 상회

- 세전이익은 컨센서스를 80% 이상 상회하였으며 이는 나이지리아 통화의 달러대비 평가절하로 약 900억원의 외화환산이익이 발생한 것에 기인함

- 당분기에 준공물량이 집중되며 돌관공사 일부 발생. 이에 따라 주택/건축부문 매출액은 예상보다 높은 수준을 기록. 다만 이에 따라 원가투입 역시 일시적으로 증가해 주택/건축부문 GPM은 1Q23 8.8% 대비 -1.8%p 하락한 7.0% 기록

- 주택/건축부문 수주는 2,091억원으로 부진했지만 하반기에 약 5조원의 수주 계획이 잡혀 있음. (도시정비: 향남2구역, 신정4구역 등 약 3조원 / 자체사업: 부산 범일동, 아산 등 약 2조원)

- 분양계획 역시 하반기에 집중됨(1H23 7,522세대, 2H23F 10,438세대, 현재 연간 계획물량의 41.9% 달성). 신규 착공 현장 증가에 따라 점진적인 GPM 개선이 기대됨

- 토목 및 플랜트부문 GPM은 양호한 수준을 유지함(1H23 토목 11.0%, 플랜트 17.0%). 해외수주는 상반기 중 약 2.3조원을 기록하며 연간 가이던스를 +28.1% 초과 달성했고, 하반기에도 주요 거점국가(리비아, 이라크, 투르크메니스탄 등) 중심의 파이프라인 다수 보유

- 주택/건축 외 부문의 수주잔고 비중은 전년말 25.5%에서 당분기말 28.6%로 확대됨. 주택부문 원가율이 높게 유지되는 상황에서, 상대적으로 GPM이 양호한 토목 및 플랜트부문의 매출 기여도 상승에 따라 전반적인 이익률도 개선될 것으로 기대됨

주가전망 및 Valuation

- 수의계약 베이스 파이프라인을 바탕으로 해외수주 달성률과 비주택부문 GPM이 모두 높은 모습을 보임. 국내 주택경기 침체가 지속되고 있는 현재, 해외부문에서의 강점을 지닌 동사의 주가는 점진적으로 우상향할 것으로 전망

- 투자의견 BUY, 목표주가 5,500원 유지

*URL: https://parg.co/Uf00

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