[미래에셋 김철중] 더블유씨피 2Q23 컨콜 요약

t.me/cjdbj

2Q23 Review

매출액 760억원(+1.3% QoQ, +21.3% YoY), 영업이익 168억원(+4.5% QoQ, +14.0% YoY)

- 원형: 전방산업 수요 제한적

- 신규 고객사와 샘플 테스트 완료

- 코팅라인 인수는 기존 승인된 W-Scope 설비 이용해 판매 진행. 공정 일원화를 통한 가치증대. 전사 중장기 실적 개선 및 사업영역 확장. 코팅 후 당사가 재구매해서 판매하는 구조였음

북미 진출

- 올해 4분기 지역 확정

- CAPEX: 선수주 후투자, 북미향 장기 수주

- 자금조달 방법: 차입/대출

하반기 가이던스 

- 원통형 분리막 수요 상반기 대비 증가 

- 주요 고객향 공급 정상화

- 신규 고객들과 북미향 장기 공급 협의

- 7,8라인 24년 2분기부터 양산 시작

Q&A

Q) 7.8라인 감가상가 증가폭? 

A) 24년 2분기부터 시작. WSK 9월부터 약 10억원 추가 발생 예정이나 매출 연동으로 수익성에는 문제 없음. 

Q) 헝가리 투자 향후 자금조달 계획?

A) 북미 자금조달은 전년도 산업 및 시중은행 협약으로 큰 이슈 없음. 북미 부차자금 별도로 진행할 예정

Q) 장기수주 진행상황?

A) 삼성SDI하고 매년 약 5년 정도 해당하는 계약 매년 갱신. 신규 SDI JV 확장 물량 일부 포함해 유럽, 동남아, 한국, 중국, 미국 포함 장기계약 좋은 소식

Q) 고객사 다변화?

A) 기본적인 단품 테스트 진행. 하반기 벤더등록, 적용 모델에 대한 확정 등 구체적 방향 결정. 북미 시장 확정 시 삼성SDI와 동일한 형태인 장기공급계약이지 않을까 생각

Q) W-Scope 코리아 코팅라인 인수 관련?

A) 코팅라인 인수 개수는 총 14개 라인. 하반기 실적 관련 상반기 대비 개선 추세 전망. 영업이익은 7,8라인 시운전 진행되고 인수받은 라인 쪽 신규고객 테스트 진행으로 인해 일부 비용 발생. 연간 실적 가이던스 유지 예정.

Q) 북미 진출 시 자금조달 관련 규모 및 방안? Equity financing도 고려하는지? 북미 capex 대비 얼마나 증가하는지? 

A) 장기수주 먼저 논의 후 진행되면 투자 얼마나 할지 결정. 올 연말 확정. Equity financing 검토하고 있지 않고 capex는 국내 대비 증가 예상

Q) 북미 capex 관련 고객사로부터 선수금 받고 진행 가능한지? 

A) 고객사로부터 선수금 받고 설비 투자 진행한 경우는 없고 향후에도 같은 방식 

Q) 미국 디클로로 메탄 사용 금지 확정 시 생산 불가능한지? 

A) 미 국회 내에서 EPA 관련 의원들이 메탄 사용 금지 법안 검토 중에 있음. 사전 청문회 통해 디클로로 메탄이 습식 분리막 뿐만 아니라 다양한 분야에 사용되고 있는 물질이어서 각 기업들의 의견 듣고 법안 기준 및 내용 수정 가능. 미국은 지속 모니터링. 만약 배출 기준이 다른 국가와 다르게 엄격하게 설정 시 메탄 대체 물질이 있음. 북미 시장 진출이 불가능한 것은 아님

Q) 원단과 코팅 북미 진출 우선순위?

A) 코팅은 투자 결정 후 설비 셋업까지 1~1년 반. 원단은 3년 소요. 북미 시장 대응 코팅라인 선투자 후 원단라인 추가해서 투자하는 단계적 투자 방식도 하나의 대안으로 논의 중. 내부에서 여러가지 시뮬레이션 중. 

Q) 헝가리 일정 변동 사항? 

A) 골조공사는 마무리되고, 외부 벽체를 붙이고 있는 상황. 일부 설비도 도입되어 문제없이 진행 중. 설치는 24년부터 매 분기마다 1개라인씩 설치. 신공법 적용된 라인 설치 예정되고 24년부터 시운전되어 12.4억m2 예상. 시운전되면 디자인 캐파보다 더 초과

Q) 25년 헝가리 수율 안정화 기간? 

A) 6개월

Q) 25년 감가상각 증가로 인한 수익성 우려되는데 관련한 전망?

A) 크게 증가하지만 매출도 같이 증가하기 때문에 20초중반 이익률 달성 가능할 것으로 예상

Q) 국내 업체들의 적극적 북미 투자 계획 관련 일본/중국 업체들 동향?

A) 중국은 어렵겠지만 우회적 방법이 있는지는 잘 모르겠음. 상해에너지 북미 땅 확보 공시 관련은 땅으로만 있는 상태. 일본 업체 상황은 다름. 파나소닉 분리막 상당 부분 공급 – 테슬라향 공급 때문에 진출. 다만 모니터링한 바에 의하면 구체적 내용은 나와있지 않음

Q) 중장기 사업 전략? 

A) 기술적 측면에서 글로벌 #1. 장치 산업의 경우 1) 설비 엔지니어링 기술, 2) 공정 기술 3) 새로운 공정 개발. 원재료부터 설비 개발까지 내부적으로 진행 중. 장기적 전략 하에 목표 달성 위해 진행. MS 측면에서 30년까지 Top3 이후 #1

Q) 설비 병목현상 해소?

A) 설비 국산화 내부에서 컨셉을 만듬. 독일이나 일본의 경우 기술적 카운터 파트너 공정 개발 진행. 선수주 바탕으로 분리막 수요 시뮬레이션 통해서 계획. 경쟁사보다는 설비 납입일정이 30% 정도 절감. 향후 설비 투자는 크게 일정에 영향 받지 않음

Q) LFP 관련 폼팩터별 분리막 성능 어떻게 다른지? LFP 분리막 생산 가능한지? 

A) 제품의 개발 양산 10년 경험 보유 바탕으로 충분히 대응 가능

Q) ASP 하락 관련?

A) 시장에서 요구되는 판가를 대응하면서 높은 수익률 확보할 수 있는 기술이 업체의 펀더멘탈. 선행적으로 기술 개발 진행