[유안타증권 스몰캡 이수림] 서진시스템(178320) - 글로벌 ESS의 고성장을 따라

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-ESS 수주 증가로 달라질 실적 레벨

ESS 사업부는 2023년 매출액 4,441억원(YoY+137%)을 기록하며 매출비중 41%까지 증가할 것. 베트남 내 대규모 생산시설을 구축 완료한 동사는 1) 최근 글로벌 공급망 다변화 트렌드에 따른 고객사들의 신규 생산기지로서 적합하고, 2) 원재료 및 전공정을 모두 내재화하고 있어 공정 효율성 및 원가경쟁력 측면에서도 우위 확보

-글로벌 ESS 시장 CAGR 42% 성장 전망

글로벌 ESS 시장은 2021년 110억달러에서 2030년 2,620억달러로 CAGR 42%로 성장할 전망. 1) 신재생에너지의 전력계통 불안정성을 해결할 대안으로 떠오르며, 2) LFP 배터리의 성능 개선과 함께 ESS 설치 효용이 증가하고 있으며 3) 주요국 정부의 정책적 지원이 이어지며 산업용·가정용 ESS 탑재가 증가하기 때문

-실적 전망

2023년 매출액 1조 938억원(YoY+39%), 영업이익 990억원(YoY+123%, OPM 9.1%)을 전망하며 2024년 OPM 10.6%→2025년 OPM 12.2%로 ESS 매출 온기 반영에 따른 전사 마진율 개선을 기대. 현재 적자인 전기차부품 사업부 역시 매출액 성장에 따른 고정비 커버로 2025년 흑자전환이 전망됨